华安证券股份有限公司王强峰近期对万华化学举行酌量并公布了酌量讲述《三季度功绩短期承压，新产能落地陆续生长》，本讲述对万华化学给出买入评级，如今股价为76.14元。

　　万华化学(600309)厉重主见：事情描写2024年10月28日晚，万华化学公布2024年三季度讲述，讲述期内营收505.37亿元，同比伸长12.48%，环比降落0.73%，归母净利润29.19亿元，同比降落29.41%，环比降落27.33%，完成发售毛利率13.40%，环比转移-1.91pct。烟台、BC两地检修影响产销量，TDI等价值回落功绩短期承压三季度受到烟台、BC两地检修影响，公司个别主营产物产销量有所省略，2024Q3聚氨酯/石化/新质料板块产量不同138/130/45万吨，不同环比转移-6.1/-5.8/-15.1%；聚氨酯/石化/新质料板块销量不同141/132/50万吨，不同环比转移+2.2/-6.4/+4.2%；产物及原料价值方面，2024Q3聚拢MDI/纯MDI/TDI/软泡聚醚/纯苯/动力煤（Q5000）、丙烷（CP）均价不同1.75/1.85/1.35/0.87/0.85/0.08/万元/吨、592美元/吨，不同环比转移+2.2/-1.8/-8.8/-4.3/-4.8/-1.1/+0.4%，从策划数据看，新质料板块平静伸长；石化板块因存正在LPG商业来源，PDH检修影响较幼，合座石化板块收入仍环比维系伸长；聚氨酯板因烟台、BC两地MDI、TDI等存正在检修，同时纯MDI、TDI、聚醚等产物价值有所回落。另表，Q3用度比拟Q2也展现伸长，综上使得公司2024Q3利润环比回落。以旧换新策略叠加美国降息预期，MDI需求他日希望改进目前MDI下游需求渐渐进入春节旺季，价值有所支持。历久看，国务院正式印发《胀舞大范畴修筑更新和消费品以旧换新作为计划》，了了家电产物以旧换新，胀舞家装消费品换新，有帮于冰箱冷柜等家电消费需求。海表方面，从2022年滥觞，海表经济进入从容增速阶段，需求相对偏弱，聚拢MDI出口价值有所承压，但MDI出口量仍撑持高位，2023年，聚拢MDI出口量到达104.37万吨，纯MDI出口量为12.10万吨。2022年后，美国地产景心胸偏弱，他日跟着美国降息，房贷利率渐渐回落，美国地产希望展现反弹，咱们估计以美国为代表的海表需求将迎来渐渐修复。聚氨酯+新质料产能渐渐落地，他日功绩生长可期公司有序推动宁波、福修MDI以及福修TDI新装配兴办及投产，宁波基地远期倾向策划将MDI装配技改扩能至150万吨/年，他日MDI、TDI提供体例希望一连向好，正在聚氨酯规模，产能+本钱均拥有明明上风。乙烯二期以及蓬莱一期估计也将于2024岁晚渐渐投产，乙烯二期+他日乙烯一期原料乙烷改造，他日石化板块希望重估。目前20万吨POE项目、4.8万吨柠檬醛及衍生物项目依然投产，他日柠檬醛、维生素、香精香料物业链将接踵买通。公司三位一体构造，多个项目络续投放，他日功绩陆续发扬。投资倡导万华化学是环球聚氨酯行业出名企业，琢磨到烟台及BC厉重装配检修及宏观需求从容影响，咱们下调公司功绩，估计公司2024-2026年归母净利润不同为153.07、207.67、236.12亿元，（2024-2026前值不同为202.75、253.41、277.54亿元），同比增速不同为-9.0%、35.7%、13.7%，如今股价对应PE不同为16、12、10倍，撑持“买入”评级。危险提示（1）项目兴办进度不足预期的危险；（2）项目审批进度不足预期的危险；（3）原质料价值大幅震动的危险；（4）产物价值大幅下跌的危险。

　　证券之星数据中央按照近三年公布的研报数据估计预备，东莞证券卢立亭酌量员团队对该股酌量较为深刻，近三年预测确凿度均值高达80.73%，其预测2024年度归属净利润为剩余179.87亿，按照现价换算的预测PE为13.41。

　　该股迩来90天内共有31家机构给出评级，买入评级29家，增持评级2家；过去90天内机构倾向均价为101.23。

　　证券之星估值解析提示万华化学剩余技能优异，他日营收获长性优良。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

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