3月25日，锰硅主力(SM505合约)全天保护动摇，日内收跌0.23%，收盘报6108元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市集报价5900元/吨，环比上日持稳，折盘面6090/吨，贴水盘面18元/吨。硅铁主力(SF505合约)同样保护动摇，幼幅回落，日内收跌0.33%，收盘报6002元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市集报价6100元/吨，环比上日下调10元/吨，升水盘面98元/吨。

　　当下，锰硅盘面价值仍处于短期的下跌趋向之中(始于2月份)，仍延续相对弱势显露，但咱们照样延续以为锰硅盘面价值处于多空均感触扎手的“鸡肋”光阴的意见，眷注下方6000元/吨及前低5882元/吨左近的支持环境以及能否对右侧下跌趋向变成挣脱，短期仍提议以游移为主。

　　硅铁方面，周中几度实验上冲无果后重心不竭下移，盘面显露仍相对弱势，一直眷注价值能否有用挣脱右侧下跌趋向线，若能顺遂挣脱或希望止跌进入底部动摇盘整阶段。今朝下跌趋向下眷注下方5700-5800元/吨区间左近的支持环境，不清除市集境遇进一步恶化配景下向下加快“失望杀”的环境产生，贯注下跌宗旨危急，同样提议游移为主。

　　基础面方面，本周锰硅供应端有幼幅回落，但幅度相对有限。需求端，筑材端非论产量仍是需求显露均较为凡是，螺纹表需的时令性回升明显走缓，今朝高度已鲜明低于旧年同期，带来产量端光复的有限以及对锰硅需求的限造。但本周铁水的显露正在“两会”停止后河北钢厂集合复产的配景下较为强劲，环比大幅回升至236万吨秤谌，赐与原原料方面肯定支持。后续来看，螺纹需求将正在来日几周内见顶，同时，咱们须要侦查合税对待出口的影响何时兑现到板材的需求上，需求的受限或将限度铁水光复的高度，以及团体玄色价值的力度。对此，咱们估计的时刻节点正在4月中旬左近，届物价值或将面对实际端的另一轮压力。回到锰硅自己，锰硅自己过剩的基础面依旧延续，当下利润连续恶化配景下，咱们须要看到更大幅度、时刻特别连续的供应紧缩来赐与价值支持，即咱们几次提及的 “过剩产能仍需市集技能出清”。

　　其余，本周锰矿库存的环比回升也是发动锰硅价值显露弱势的一个理由，口岸锰矿价值松动，多头支持的信仰弱化。咱们正在前期呈文中提到“市集(资金)对待锰矿端频仍的叙事存正在脱敏迹象”，这一地步仍正在连续，但须要贯注的是短期锰矿端的扰动并没有全部取消，澳洲锰矿的发运起色照样是后期值得核心仔细的成分，眷注四月份后澳洲锰矿的发运能否准期上行。

　　硅铁方面，基础面角度，跟着个别硅铁厂家的主动减产检修，本周硅产量显示了较为鲜明的回落，但当下团体供应秤谌仍处于相对偏高的秤谌，且下游终端需求的光复依旧偏慢，限度市集对待铁水向上高度的遐思空间以及与此相对应的上游原原料的需求力度，供求边际仍有待改良。当下，硅铁产区利润周全转负，由此带来的短期减产检修并亏空以当场盘旋市集的心情与预期(减产属于被动随从的活动)，咱们须要看到由此带来的供应进一步回落以及更长时刻周期的供应紧缩来支持价值，这须要进一步侦查。其余，便是咱们几次提及的，即对待硅铁，咱们以为其首要的行情驱动来自供应的冲突及电力方面的叙事。正在煤炭供应充裕的配景下，电力端的冲突当前难以看到。但本年动作“十四五”的收官之年，合于“降碳”的话题咱们以为值得仔细，仍须要警备相干计谋的卒然出台或加苛对待价值的发动用意。这大概才是真正也许发动价值鲜明向上的驱动气力，届时或能看到价值的底部反转，但当下咱们并未看到全体的计谋，同样须要一直等候侦查。

　　目前相对偏弱的玄色板块团体境遇也是限度盘面价值估值的一个苛重成分。本周正在减产检修胀励下，硅铁盘面曾几度向上反弹，但都正在玄色向下的气氛中回落并向下创下新低。于是，后续的行情仍须要探求到团体气氛的改观。对此，海表美股及原油的下行危急仍未消除。终末，咱们以为硅铁估值端进一步打压的空间很是有限，同时本钱端煤炭价值也有逐渐磨底的迹象(不清除终末一轮失望杀的也许)，于是，咱们以为固然价值或一直保护偏弱的形态，但下方的空间或将有限，但基于顺势而为的思思，咱们并不提议支吾提前左侧抄底。钢材

　　螺纹钢主力合约下昼收盘价为3220元/吨, 较上一往还日涨16元/吨(0.499%)。当日注册仓单146620吨, 环比增添12170吨。主力合约持仓量为179.4958万手，环比裁汰135470 手。现货市集方面, 螺纹钢天津汇总价值为3300元/吨, 环比增添10/吨; 上海汇总价值为3280元/吨, 环比增添20元/吨。 热轧板卷主力合约收盘价为3386元/吨, 较上一往还日跌10元/吨(-0.29%)。 当日注册仓单358020吨, 环比裁汰3563吨。主力合约持仓量为89.7358万手，环比裁汰71153 手。 现货方面, 热轧板卷笑从汇总价值为3380元/吨, 环比裁汰10元/吨; 上海汇总价值为3390元/吨, 环比持平。

　　成材流露动摇偏强走势。新疆地域个别钢厂初阶相应限产，团体影响量不大。 基础面方面，螺纹需求回升，增速鲜明放缓，远低于旧年同期，与咱们此前预期的相同，虽有光复但高度有限，需求高点凡是正在四月第一周控造，还需眷注来日1-2周库存去化速率放缓。热卷方面需求略降，产量连续回升，库存去化速率变缓。钢材本周连续走弱，但国内需求尚可，能够少量补偿出口量下滑带来的缺口。总体而言，本周因为铁水复产速率较速，成材端需求难以全部承接，导致库存去化速率放缓，来日两周还需眷注成材需求走势需求，警备累库危急。近期成材价值估计会流露底部弱势动摇走势。以螺纹钢主力合约为例，参考运转区间为3050-3250元/吨。来日核心眷注热卷库存是否顺遂去化、出口显露环境、原料价值是否会有支持、旺季终端需求是否超预期等。

　　供应方面，巴西暴雨影响削弱，最新一期海表铁矿石发运幼幅增添。近端到港量环比回落，但仍处正在往年同期高位。需求方面，最新一期铁水产量上升至236.26万吨，高炉集合性复产，兑现前期复产预期，往后铁水增幅估计放缓。库存方面，口岸库存止跌回升，疏港量环比转降，钢厂进口矿库存仍偏低，补库预期仍存。供需双增环境下，价值向上高度面对压力，但探求今朝铁水仍正在旺季复产阶段，以及终端数据尚未显示明显恶化，价值或偏动摇运转，往后眷注供需边际改观，以及粗钢限产的落地环境。其余，近期传出新疆钢厂减产动静，探求其分娩量级，咱们以为更多是心情影响，贯注动静面临盘面的扰动。